資本資產定價模型(CAPM)是什麼？

資本資產定價模型(CAPM，Capital Asset Pricing Model)是一套金融理論，

用來說明一項資產的預期報酬率與其承擔的系統性風險之間的關係 。

該模型認為，只有無法透過分散投資消除的「市場風險」(系統性風險)，

才會影響資產的預期報酬，

非系統性風險則因分散投資可消除，不會產生額外報酬。

也就是說，只有系統性風險會影響預期報酬。

CAPM 公式

CAPM 的核心公式如下：

預期報酬率 = 無風險利率 +β×(市場預期報酬率 − 無風險利率)

• 無風險利率 ：指沒有任何風險的資產報酬，通常以短期政府公債利率代表
• β(貝塔值)：衡量資產相對於整體市場波動的敏感度
• 市場預期報酬率 ：整體市場(如股票市場)的平均預期報酬

主要內涵與用途：

• 投資人僅能因承擔系統性風險換取風險溢酬
• 協助計算資產的合理報酬率與資本成本，是投資決策、資金成本預估、資產定價的重要基礎
• 廣泛用於企業財務、投資組合管理及各類證券估值

CAPM 的前提假設包含：

• 投資人只考慮報酬與風險(波動性)，且完全理性
• 可以無限制以無風險利率借貸
• 所有投資人對市場資訊及機會有相同認知與預期

舉例：

a 公司目前股價為 500 元，預期一年後可漲到 600 元，

無風險利率為 2%，股票的 beta 值為 1.5，則市場投資組合的預期報酬率為多少

根據資本資產定價模型(CAPM)計算公式：

E(Ri)=Rf+βi[E(Rm)−Rf]E(Ri)

=Rf+βi[E(Rm)−Rf]

其中：

• E(Ri)：A 公司股票的預期報酬率
• Rf：無風險利率(2%)
• βi：A 公司股票的 beta 值(1.5)
• E(Rm)：市場投資組合的預期報酬率

該公司目前股價為 500 元，預期一年後漲到 600 元，

則預期報酬率為：

(600−500) / 500 =20%

將已知資料代入 CAPM 公式：

20% = 2% + 1.5 ×[E(Rm)−2%]

解這個方程即可，因此，市場投資組合的預期報酬率為 14%

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(資料來源：各券商，最新資訊以各券商為主。資料整理：Win 投資)

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