債券存續期間是什麼？

債券存續期間 (Duration)是用來衡量債券對市場利率變動敏感度的重要指標，也是投資人持有債券「平均回本時間」的概念，以現金流折現值的加權平均計算。

關鍵特點

• 存續期間以「年」為單位，反映投資人回收本金與利息的實際平均年限。
• 對於 零息債券 ，存續期間等於到期年限；對於 附息債券 ，存續期間小於到期年限，因為途中會有多次現金回收。
• 存續期間愈長，債券價格對利率變動愈敏感，意味承擔的 利率風險 較高

影響存續期間的因素

• 到期年限 ：到期日越長，存續期間通常越長。
• 票面利率 ：票息越高，定期收回現金，存續期間越短。
• 到期殖利率 (YTM)：殖利率越高，回本速度加快，存續期間越短

長期債券的存續期間通常較長 。這是因為存續期間會隨著債券的到期日延長而增加，也就是說，債券到期日越長，資金被鎖定的時間越久，平均回本的時間也越長，因此存續期間就越長

在升息環境下，選擇短期或長期債券有何不同優勢

在 升息環境下 ，選擇短期或長期債券各有不同優勢，主要差異如下：

在升息期，短期債券的優勢 ：

• 新發行的短債會快速反映高利率，使投資組合平均殖利率提升，投資人可即時享受更高收益。
• 價格波動小，就算繼續升息，短債價格下跌空間有限，風險較低，更適合資金靈活運用或避險。

長期債券的劣勢 ：

• 存續期間長，對利率上升非常敏感，升息時價格跌幅大，短期內可能造成價差損失。
• 在預期利率將持續上升時，長債不利，易受損失。

總結 ：

• 若預期 利率仍會升高 ，適合選擇 短期債券 ，以降低淨值波動、保有流動性與即時抓取更高利率。
• 若預期 利率即將反轉下跌 ，則可布局 長期債券 ，等待未來資本利得(價格上漲)

為什麼零息債券的存續期間等於到期時間？

零息債券的存續期間等於到期時間 ，原因在於零息債券沒有定期支付任何利息，所有的現金流(即本金或面額)都只在到期日一次性給付。因此，投資人資金完全被鎖定至到期日，無任何中途現金回收，平均回本時間自然就是到期的那一天，所以 其存續期間即等於其到期期間 。

附息債券會於存續期間內分次支付利息，提早讓投資人回收部分資金，使得存續期間小於到期年限；但零息債券只有一筆到期現金流，無中途回收，因此兩者相等

債券存續期間變化與利率變動的關係？

存續期間的變化對利率預期有以下啟示 ：

• 存續期間越長，對利率變動越敏感 。如果利率變動 1%，存續期間數值就大致反映價格的變動百分比。例如，存續期間 7 年，利率每變動 1%，債券價格約變動 7%。
  
   
• 預期利率將上升 時，債券價格會下跌，且存續期間越長的債券價格跌幅越大。因此，這時應降低債券配置的平均存續期間，以減緩資本損失。
  
   
• 預期利率將下降 時，債券價格會上升，存續期間越長的債券價格漲幅越大。此時可拉長存續期間，掌握更多資本利得空間

總結來說，存續期間調整能反映投資人對未來利率走勢的判斷

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