當投資人操作放空時，最常聽到的關鍵詞就是 「融券回補」。
不論是因應股東會、除權息等強制回補規定，還是到了最後回補日必須買回股票，

融券回補 都會直接影響市場籌碼結構與股價波動。

到底什麼是融券回補？為什麼在股東會前或除權息前一定要回補？「最後回補日」又代表什麼？
 

什麼時候會融券回補？

1.股東會前強制回補

根據公司法規定，上市櫃公司為了確保股東名冊正確，會在股東會召開前公告「停止過戶日」，

而融券投資人則必須在停止過戶日前 6 個營業日內完成回補 。

若未主動回補，券商將在隔日以市價強制回補。對融券者而言，這等於是一道「強制平倉線」。

這段時間若市場融券餘額高，將出現回補壓力集中爆發的情況，

使得原本可能被市場看空的股票，反而在空單回補下短線急漲，形成「軋空」行情。過去不少例子，

如航運、電子中小型股，曾在股東會前演出強勢反彈戲碼，就是這個機制在背後運作的結果

2.除權息前強制回補

除權息是另一個關鍵時間點。當公司發放股利(不論是現金或股票)時，

必須再次確認股東名冊，融券戶同樣需提前回補。

尤其在 7、8 月這段所謂的「除權息旺季」，回補潮將更為明顯。

這裡出現一個弔詭現象：原本市場預期 除息 後股價會下跌(填息困難)，理論上可布局空單，

但融券機制卻強迫空單在除息前退出戰場，等於剝奪了部分投資人押空的權利，

這會讓供需失衡，在短線上對股價形成支撐，甚至產生逆勢上漲。

延伸閱讀：除權息是什麼？除息為什麼股價下跌？除權息完整解析

3.現金增資

另一個容易被忽略的觸發點是公司辦理現金增資。由於增資時原股東有優先認購權，

公司為保障其權利，也會啟動停止過戶程序，此時融券空單也需回補。

特別是在中小型公司辦理現金增資時，因股本基數小、籌碼集中，融券強制回補更容易觸發股價劇烈波動，

甚至被特定資金「誘空軋空」，出現飆漲行情。

融券回補行情

融券回補行情是指在融券最後回補日前，

放空者集中買回股票還券，導致股價短期內被大量買盤推升的現象，

常伴隨股價急速上漲甚至封漲停，形成所謂的「軋空行情」

從市場行為觀察，部分資金甚至會「逆向操作」制度漏洞。

例如，在空單回補潮來臨前，提前進場佈局，等待回補造成的價格上揚後獲利了結。

這類策略建立在對制度規則的熟稔與對籌碼面的細緻觀察上，並不適合一般投資人隨意跟進。

同時，空單操作者也應提前規劃回補時間點，避免遭遇強制平倉的價格風險。

最後回補日是什麼？

最後回補日指的是在融券交易中，投資人必須於此日前(含當日)將借來賣出的股票買回並歸還給券商的最後期限。

如果未在最後回補日完成回補，將會被視為違約，券商會於次一個營業日以市價強制買回該股票

最後回補日的計算方式

• 最後回補日為「停止過戶日前第 6 個營業日」。
• 停止過戶日通常會出現在公司召開股東會、除權息、現金增資或減資等重要日期前。

例如：若某公司公告停止過戶日為 7 月 15 日，則往前推算 6 個營業日，7 月 7 日(含)即為最後回補日，投資人必須在這天或之前完成回補

這 6 天指的是「6 個營業日 」，所以若遇到假日或休市，要提前計算。

以下舉例：

最後回補日的意義與影響

• 主要是為了確認股東名冊，保障原股東權益。
• 若大量融券空單在最後回補日前集中買回，可能會推升股價，形成「軋空」行情

最後回補日查詢方式

投資人可於 證券交易所網站 查詢各上市櫃公司公告的停止過戶日與最後回補日

證交所也可以查詢停券、恢復日

證交所投資人知識網-投資 Q&A 詳證交所官網首頁 ＞ 交易資訊 ＞ 融資融券與可借券賣出額度 ＞ 停券預告表或停券歷史查詢。 

相關網址如下：

◆    證交所官網首頁 ＞ 交易資訊 ＞ 融資融券與可借券賣出額度 ＞ 停券預告表 

◆    停券歷史查詢  

最後回補日與股價波動

最後回補日這一天，放空者不論盈虧，都必須將手中的股票買回還券——而這種強制性的買進，可能會改寫股價的走勢。

回補需求推升股價

在資本市場裡，價格最終都由「供需」決定。而最後回補日，是典型的需求集中釋放場景

想像一下：數萬張融券部位，在短短幾個交易日內回補。

這意味著市場上突然湧現大批強制買盤，若原本賣方意願不足，供需瞬間失衡，自然導致價格上揚。

這也就是投資人熟知的「融券回補行情」，更戲劇性的版本，則被稱為「軋空」。

軋空風險加劇股價波動

當融券餘額偏高、股價已歷經長期下跌時，放空者心理壓力與技術面回補壓力往往並存。

若此時某一利多或操作契機出現，

如：法說會釋出正向訊號、突發題材、主力拉抬，那麼買盤瞬間湧現、空方踩線回補，股價可能會上漲。

然而，這樣的行情多半是脆弱的。因為它建立在制度壓力與交易技術上的「短期擾動」，

當回補壓力解除，若基本面或資金面無以支撐，價格容易回歸理性，有時甚至形成「報復性回跌」。

這就是軋空背後真正的風險：走得快，也跌得狠。

了解最後回補日及融券餘額變化，投資人可利用回補行情提前布局，或避開回補高峰期以降低風險

最後回補的操作流程

回補操作步驟：

1. 開立「股票信用交易戶」並簽訂融券契約。
2. 在券商交易平台選擇「融券買進」功能，輸入股票代碼與數量，進行買回股票的下單操作。
3. 成功買回股票後，系統會將股票歸還給券商，完成回補

強制回補情況

• 當融券維持率低於 130%，券商會通知補繳保證金，若未補足，則會強制回補。
• 公司重大事件前須回補，避免交割問題。
• 股票被列為處置股或全額交割股時，可能被要求提前回補

最後回補就是投資人在期限內用「融券買進」的方式，將借來賣出的股票買回並還給券商。

必須注意回補期限、保證金維持率及可能的強制回補風險，否則將面臨強制買回及違約

融券最後回補日遇到天災停市怎麼辦？

如果剛好融券最後回補的那一天，因為天然災害(像是地震、颱風等)導致股市臨時休市，

這時候投資人不用太擔心。

證券交易所的規定是，回補期限會順延一天，

也就是說，你可以等股市恢復交易後的第一天再去回補股票，不會因為當天停市而被罰或強制回補。

不過要注意的是，平時其他關於停券或恢復融券的規定不會因此改變，

只有遇到「最後回補日」碰上停市，才會自動順延一天，讓投資人有時間完成回補手續。

(資料來源：證交所 )

延伸閱讀：融券回補指南有有股東會就一定會發生

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