日本央行在 2025 年 12 月 18-19 日會議上再度升息 25 基點至 0.75%，以應對通膨持續高於 2%目標及工資成長趨勢。

日本央行升息利率

根據日本央行(BOJ)於 2025 年 12 月 18–19 日召開的貨幣政策會議決定，政策利率與操作指引調整如下：

新利率將自 2025 年 12 月 22 日 起生效。

整理後的表格如下：

(資料來源：日本央行 ，資料整理：Win 投資 )

此次調整由政策委員會全體一致投票通過，反映央行對日本經濟持續改善及通膨目標實現前景的信心。

無擔保隔夜拆款利率 是什麼？

無擔保隔夜拆款利率，就是「銀行之間借錢借一天、不用抵押品時的利率」，

也是央行用來影響整個市場利率的核心政策利率。

這是央行設定的主要政策利率，也是影響其他利率的「起點」

當央行調高這個利率，使得銀行借錢成本上升、企業貸款利率、房貸利率可能跟著上升。

補充存款便利利率 是什麼？

補充存款便利是中央銀行讓銀行把多餘資金「暫時存放」在央行的管道。

主要用來吸收市場多餘資金、穩定利率水準。

銀行把錢放到央行，央行付給銀行利息，

這個利息就是「補充存款便利利率」

當市場資金太多時，容易導致隔夜利率過低以及資產泡沫風險上升，

央行就會：提供補充存款便利，把市場資金「吸」回央行，

讓短期利率不要跌太低

補充貸款便利利率 是什麼？

補充貸款便利(Supplementary Lending Facility, SLF)

是中央銀行讓銀行在短期資金不足時，可以向央行借錢的機制。

銀行向央行借錢，央行收取利息，這個利息就是「補充貸款便利利率」

當市場出現短期資金緊俏，央行就可以透過補充貸款便利提供資金給銀行，

維持金融市場穩定，

補充貸款便利利率 = 短期利率的「上限」

日本央行利率決議時間

• 會議時間：2025 年 12 月 18 日(約兩小時)、12 月 19 日(約三小時)
• 利率決策公布：2025 年 12 月 19 日中午 12:19
• 後續資料發布：審議委員意見摘要 12 月 29 日，會議紀錄 2026 年 1 月 28 日

日本為什麼升息？

日本央行調整利率的主要考量包括：

1.勞動市場與薪資增長

• 日本勞動市場持續緊張，企業獲利維持高水準。
• 央行認為薪資增長動能穩健，2026 年薪資持續上調的可能性高。

2.通膨走向

• 核心 CPI 顯示物價上升趨勢穩定。
• 企業將成本轉嫁至售價的行為持續，支持央行達成 2% 通膨目標的展望。

3.外部經濟風險

• 雖然美國經濟與國際貿易政策仍存在不確定性，但整體風險已較前期下降。

日本央行 2026 年還會升息嗎？

這次會議給出的前瞻指引也挺明確的：

1.仍有進一步升息空間

日本央行表示，若未來經濟成長與物價走勢符合其 2025 年 10 月經濟展望報告的預期，

將隨著經濟改善，逐步調升政策利率。

2.整體金融環境仍偏寬鬆

即使名目利率上升，央行預期 實質利率仍維持在負值區間，

代表整體貨幣政策對經濟的支持力道仍在，不會突然轉為緊縮。

日本升息對股、債、匯率的影響

雖然升息通常會被視為對市場的「緊縮」，但這次日銀的步調相當克制，

我們認為對市場的衝擊與機會是並存的。

1. 債券市場：價格有壓力，但空間受限

利率上升，債券價格下跌，這是基本的投資邏輯。

日債價格目前確實面臨調整壓力，但我認為跌幅不會太過極端。

原因在於「實質利率」。

即便名目利率調升了，但在通膨預期的背景下，日本的實質利率依然維持在負值區間。

這意味著市場並非進入劇烈的緊縮環境，債市的拋售壓力會受到一定程度的支撐。

2. 股市影響：基本面支撐的中長期利多

對於日股，我持比較正面的看法。

雖然短期內市場可能會因為升息帶來的資金成本增加而波動，

但我們看的是「為什麼升息」。

這次日銀敢升息，是因為日本企業獲利強勁，且薪資增長與物價形成了良性循環。

當企業有能力把增加的成本轉嫁出去，且民眾更有錢消費時，企業的獲利能力才是股市中長期的核心支撐。

所以，我覺得這次升息反而是日銀對日本經濟基本面的一份「背書」。

3. 日圓匯率：吸引力回升，但仍需看美國臉色

日圓匯率應該是大家最關心的。利率調升確實會提高日圓的吸引力，讓過去流出的資金有回流的意願。

不過，日圓的走勢不會只看日本自己。我們還得看全球資金的流動，特別是美國聯準會(Fed)的利率政策。

如果美債殖利率維持在高檔，日圓升值的幅度就會受到壓抑。

簡單來說，日圓現在具備了轉強的基礎，但要出現「暴升」可能還需要美國那邊的配合。

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