選擇權未平倉量（Open Interest，OI）是判斷市場籌碼位置的重要資料。很多人只看哪個履約價未平倉最大，就直接判斷那裡一定是壓力或支撐，但這樣其實很容易誤判。

未平倉量真正有價值的地方，不是預測指數一定會往哪裡走，而是幫你看出「市場資金集中在哪些履約價」、「哪些區間可能有壓力或支撐」、「結算前哪些價位容易變成攻防重點」。

本文會用新手也能理解的方式，說明選擇權未平倉是什麼、和成交量差在哪、Call / Put 未平倉怎麼看、如何搭配價格與成交量判斷市場結構。

選擇權未平倉是什麼？

選擇權未平倉量，是指市場上還沒有平倉、還沒有到期結算的選擇權合約數量。只要一筆新買方和新賣方成交，市場就會新增一口未平倉；如果原本的部位被平掉，未平倉量就會下降。

簡單說，成交量是「今天交易了多少」，未平倉量是「市場還留下多少部位」。成交量看的是熱度，未平倉量看的是市場資金還卡在哪裡。

圖片解釋：成交量像當天人潮，未平倉量像市場仍然留下的部位。兩者一起看，才能判斷某個履約價是短線熱鬧，還是真的有部位集中。

未平倉量和成交量差在哪？

如果某個履約價成交量很大，但未平倉沒有增加，可能代表很多交易只是短線進出；如果成交量放大且未平倉同步增加，才比較可能代表新部位正在建立。

Call 未平倉與 Put 未平倉怎麼看？

在台指選擇權觀察中，很多交易者會用 Call 未平倉與 Put 未平倉分布，判斷上方壓力和下方支撐。

• Call 未平倉大量集中：常被視為上方壓力區
• Put 未平倉大量集中：常被視為下方支撐區
• 價平附近未平倉快速增加：代表結算前攻防可能升溫
• 遠價外未平倉異常增加：可能代表避險、賣方收權利金，或市場預期波動變大

圖片解釋：Call 未平倉高峰常被市場視為上方壓力，Put 未平倉高峰常被視為下方支撐。但這不是保證價格一定不會突破，而是代表該區有較多部位需要觀察。

未平倉可以判斷支撐與壓力嗎？

可以輔助判斷，但不能單獨使用。未平倉量高的地方，代表市場部位集中，確實可能形成壓力或支撐。不過行情如果遇到重大消息、趨勢突破或波動率急升，原本的壓力支撐也可能快速失效。

比較好的做法是把未平倉當成「地圖」，而不是把它當成「答案」。它能告訴你市場部位集中在哪裡，但價格是否真的反應，還要看盤中成交、趨勢與外部事件。

未平倉增加或減少代表什麼？

只看未平倉增加或減少還不夠，必須搭配價格變化一起看。因為同樣是未平倉增加，可能是多方建立新部位，也可能是空方賣壓加重，取決於價格同時怎麼走。

圖片解釋：未平倉變化不能單獨看。價格上漲且 OI 增加，可能代表新多方進場；價格下跌且 OI 增加，可能代表新空方進場。若 OI 減少，則可能代表原有部位正在平倉。

用未平倉判斷多空的3步驟

看未平倉時，可以照下面三步驟進行，避免只看單一數字就下結論。

1. 先看現價在哪裡：確認指數目前靠近哪個履約價。
2. 再看 Call / Put 最大未平倉：找出上方壓力與下方支撐。
3. 最後看未平倉變化：比較今天和前一天，確認新部位是在增加還是減少。

如果現價接近最大 Call 未平倉區，但價格一直無法突破，代表上方壓力可能有效；如果現價跌到最大 Put 未平倉區附近後開始反彈，代表下方支撐可能有作用。

週選、月選與結算日要分開看

台指選擇權有週選與月選，不同到期日的未平倉結構可能完全不同。週選更偏短線攻防，月選則較能反映一段期間的市場部位配置。

因此，不要把不同到期日的未平倉混在一起判斷。你在看週選時，要知道它反映的是短線攻防；看月選時，才比較適合判斷較大區間。

選擇權未平倉常見誤區

• 誤區一：最大未平倉一定不會被突破。實際上遇到趨勢或重大消息時，突破很常發生。
• 誤區二：Call 未平倉高就是一定看空。它可能是賣方收權利金，也可能是避險或組合策略的一部分。
• 誤區三：只看單一天資料。未平倉最好和前一天比較，看變化方向。
• 誤區四：只看未平倉不看價格。價格位置和未平倉結構要一起看才有意義。

如何用 Win 投資觀察選擇權未平倉？

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建議觀察順序是：先看現價，再看最大 Call / Put 未平倉，接著看未平倉變化，最後搭配價格是否真的靠近或突破關鍵履約價。

選擇權未平倉常見問題

未平倉量越大代表越重要嗎？

通常越大的未平倉代表該履約價部位越集中，值得觀察。但它不是絕對支撐或壓力，仍要搭配價格與成交量。

Call 未平倉很大，是不是代表行情一定不會漲？

不是。Call 未平倉大常被視為壓力，但如果行情強勢突破，原本的壓力區也可能變成回補或調整的觸發點。

Put 未平倉很大，是不是代表一定有支撐？

不一定。Put 未平倉大常被視為支撐，但遇到急跌或重大利空時，支撐也可能失效。

未平倉和 P/C Ratio 有什麼不同？

未平倉看各履約價的部位分布，P/C Ratio 則是用 Put 與 Call 的比例觀察整體多空情緒。兩者可以搭配，但不能互相取代。

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