「大到不能倒」是什麼？

許多人會投資金融股，

不外乎是幾個原因：

「殖利率高」、「產業看得懂」、「銀行很大不會倒」，

其中，到底什麼是很大不會倒？

大到不能倒(too big to fail)是一個經濟學上的概念，

意思是，當一些規模大的企業，萬一面臨破產的時候，

會對整體經濟發生危機，

政府不能坐視不管，需要出手相救，

以免產生更大的連鎖倒閉反應，

這種情況稱為「大到不能倒」。

起因的金融故事

先說說為什麼會有這個名詞出現：

相信有在投資的你，

一定聽過 2008 年的金融海嘯，

當時全球景氣低迷，股市跌停重挫。

當時在寬鬆的授信標準下，

過度借貸為美國房貸泡沫的特徵之一，

信用氾濫並導致大量的次級抵押，

電影《大賣空》就是在闡述金融海嘯發生的情境，

任何人都能輕易向銀行借款買房，

後來導致無法付出貸款的人、法拍屋越來越多，

由於銀行沒有持續的現金流注入，

經營的高槓桿性質的業務無法支撐，

最終瀕臨破產被政府接管，

而一旦有第一間銀行出事，接著就是骨牌一樣，

第二間、第三間銀行也出現危機。

然後，漸漸的影響到那些與房地產無關的信貸，

一些企業手頭上的資產，就是從那些房屋抵押有關的收益，

握有這些是以信貸為主的證券的公司，也受到衝擊，

包括雷曼兄弟提出破產申請、美林證券宣佈被美國銀行收購等，

這些事件掀起了 2008 年 9 月開始的全球股市大崩盤。

防範金融海嘯，要求辨識「系統性重要銀行」

為了避免重蹈覆轍 金融海嘯 的痛，

再度發生 2007 年次貸危機，貝爾斯登(美國第五大的投資銀行)、雷曼兄弟等大型銀行紛紛發生鉅額虧損，

連帶的影響許多企業與家庭。

雖然當時美國政府透過摩根大通拯救貝爾斯登避免了倒閉，

但同時引起與論：為什麼納稅人的錢要替有經營危機的金融機構買單呢？

為了防範惡夢再度發生，

2012 年時巴塞爾銀行監理委員會（BCBS）發布了「處理國內系統性重要銀行架構」，

要求各個國家辨識自己國內 "系統性重要銀行（D-SIBs）"，

講白話一點就是指那些一旦發生危機，就會對國家經濟發生衝擊的銀行，

俗稱的大到不能倒。

針對這些大到不能倒的銀行強化監理措施，

避免出事時，政府得動用由人民繳納的稅而成立的公共資金。

金管會發布 6 間台灣大到不能倒的銀行

金管會發布 6 間台灣大到不能倒的系統性重要銀行，

2019 年公布國內系統性重要銀行第一波名單，

上榜的有中信銀行、國泰世華、台北富邦、兆豐銀行及合作金庫等五家銀行，

在 2021 年初新增 第一銀行。

總共 6 間。

篩選條件

根據金管會的解釋函令，

系統性重要銀行篩選標準及實施分為四項評分：

(1)規模：資產總額

(2)關聯性：與金融同業有關的資產及負債、發行有價證券總額

(3)可替代性：存款及匯款、貼現及放款、結算及清算交易量、保管業務

(4))複雜性：衍生性金融商品、海外暴險總額、所屬集團內非銀行資產總額等等

2019 年公布國內系統性重要銀行第一波名單，

上榜的有中信銀行、國泰世華、台北富邦、兆豐銀行及合作金庫等五家銀行，

在 2021 年初新增 第一銀行。

通常這些銀行都有放款給大企業且金額不小，

如果銀行突然因為經營問題需要抽銀根，

會發生連鎖倒閉危機，

例如：富邦集團旗下的大富多媒體聯貸案，

由中信銀行出任管理銀行，聯貸總金額為 460 億元，

銀行抽資金回來，就會出現很大的問題。

優點與缺點

那這樣到底是好還是不好呢？

被列為之後系統性重要銀行之後，

若日後財務危機的話政府會出手相救，

但另一方面這些銀行需要增資，會影響到配股配息，

好處

國內 6 間系統性重要銀行（D-SIBs）必須具備較高的風險承擔能力，

都要有額外資本的要求，

包括額外法定資本要求 2%，以及內部管理資本要求 2%，

共將被要求 4% 額外資本，

普通股、第一類資本、及資本適足率得最終各達到 11%、12.5% 及 14.5% 的標準，

未來可能面臨增資壓力，

金管會也將給予 4 年完整的調整期從 2020-2023 年底，作為因應規劃。

三大資本的定義 ：

• 普通股權益比率：指普通股權益第一類資本淨額除以風險性資產總額。
• 第一類資本比率：指第一類資本淨額除以風險性資產總額。
• 資本適足率：自有資本淨額除以其風險性資產總額除以風險性資產總額。

一般銀行的標準是：

• 普通股權益比率不得低於 7%。
• 第一類資本比率不得低於 8.5%。
• 資本適足率不得低於百分之 10.5%。

系統性重要銀行的標準是：

• 普通股權益比率達到 11%
• 第一類資本比率達到12.5%
• 資本適足率達到 14.5% 

系統性重要銀行標準更嚴苛，

也就能強化體質，且萬一遇到重大風險，

政府會出手協助。

銀行局可查詢比率

這些比率當然不用自己算，

在銀行局的網站上都可以查得到

壞處

系統性重要銀行要達到標準，

需要增加資本，

從第一銀行 2021 年第 2 季的普通股、第一類資本、及資本適足率，

各為 11.4.%、12.28% 及 14.15% 來看，

第一類資本與資本適足率還有一些差距，

亦即 2021 年獲利有一部份，要先拿來彌平相關資本要求差距，

沒辦法上繳太多給母公司第一金(2892)，

那可能會影響配息率。

下圖是第一金(2892)的配息率，

2021 年配息率 76%，而2020 年有 87%

日後投資金融股的角度

金融股之所以是許多存股族喜歡的名單，

就是殖利率高，又看起來不會倒(但遇到金融海嘯就不一定)，

而系統性重要銀行是經過政府認證且又要求更高標準，

體質會更為優良。

那你覺得，這些要求對大到不能倒的銀行而言，

是利多還是因配息恐怕會減少的利空呢？

其實金融股的財報並不好懂，

金融股為了活化資金，都會投資許多一般民眾看不懂的標的，

還有三不五時都會採雷，像是遇到潤寅詐貸案，

詐貸國內 9 家銀行、造成 472 億元損失，

而現在因為政府有更嚴苛的介入監管我覺得是一項利多，

雖然相對的配息率這幾年可能會稍微受到影響，

但是因為體質更好，會吸引市場的的資金，

因此日後看金融股，不該將殖利率視為最重要的指標，

要看未來的營運發展，

有賺錢，則股價也會被帶動，

可將營收當作核心指標，

賺取股價報酬率，股利則是為輔助指標，

如此才能更加穩健。